Canetas Emagrecedoras: quem ganha (e quem perde) no jogo bilionário das GLP-1s 💉💰

Panorama: por que essas “canetas” viraram a nova mina de ouro? 🤑

Desde 2024, os injetores semanais de GLP-1 saltaram de um nicho de US$ 15 bi para protagonizar previsões que variam de US$ 105 bi em 2030 (Morgan Stanley) a US$ 150 bi em 2035 – nada mal para um remédio que, além de enxugar até 20 % do peso, ainda reduz risco cardiovascular.

Esse tsunami de demanda não é só farra farmacêutica: ele redesenha logística fria, muda cardápio de fast-food, derruba cirurgia bariátrica e cria ETFs temáticos. A seguir, mergulhamos nos protagonistas, nos ganhadores, nos perdedores – e em como investir (com cautela) nesse enredo.

Mas o que significa GLP-1, e por que todo mundo só fala dele?

GLP-1 é a sigla para glucagon-like peptide-1 – em bom português, peptídeo semelhante ao glucagon tipo 1. Trata-se de um hormônio intestinal liberado logo depois que você come, produzido pelas células L do íleo e do cólon (e também por alguns neurônios do tronco cerebral). Ele faz três coisas centrais para o controle de peso e da glicemia:

1. Aumenta a secreção de insulina de forma dependente da glicose – ou seja, só “liga a torneira” quando o açúcar no sangue está alto.

2. Inibe a liberação de glucagon, o hormônio que eleva a glicose; assim, evita picos subsequentes.

3. Retarda o esvaziamento gástrico e envia sinais de saciedade ao cérebro, diminuindo a fome e a ingestão calórica.

Esses efeitos combinados tornaram o GLP-1 o alvo perfeito para medicamentos agonistas (que “imitam” o hormônio) usados primeiro no diabetes tipo 2 e, mais recentemente, na obesidade. As chamadas canetas emagrecedoras nada mais são do que autoinjetores semanais desses agonistas, desenhados para permanecer mais tempo no organismo do que o GLP-1 natural (que se degrada em poucos minutos) e, assim, produzir perda de peso significativa.

1. Os chefões e seus arsenais 🔬

Eli Lilly (LLY)

• Zepbound (tirzepatida) domina o segmento de obesidade graças à dupla ação GLP-1/GIP e já soma meio milhão de novos usuários por mês.

• Retatrutide, primeiro “tri-agonista” (GLP-1 + GIP + glucagon), promete perder >24 % do peso em fase 3; orforglipron, versão oral, deve chegar em 2026 e pode virar “manutenção” barata.

• Vantagem competitiva: capacidade fabril própria nos EUA e parcerias com Ypsomed para canetas, garantindo escala.

Mounjaro: o blockbuster que pavimentou a estrada das canetas GLP-1

Embora Zepbound seja a “estrela” de Eli Lilly no nicho de obesidade, quem realmente abriu a porteira da tirzepatida foi Mounjaro, aprovado pelo FDA em 13 de maio de 2022 para controle glicêmico em adultos com diabetes tipo 2 — a primeira injeção semanal a combinar ativação de GIP + GLP-1 numa única molécula.

De lá para cá, a curva de vendas virou estudo de caso:

• 2024 completo: US$ 11,5 bilhões em receita, salto de 300 % sobre 2023.

• 1T 2025: mais um boom de +113 % ano-a-ano; US$ 3,84 bi no trimestre (US$ 2,66 bi só nos EUA), sustentados por 1,9 milhão de pacientes ativos, segundo o formulário 8-K.

Por que importa para o investidor?

1. Efeito portfólio: Mounjaro divide a mesma cadeia produtiva com Zepbound; cada linha extra de montagem reduz custo unitário e dá vantagem de escala que Novo Nordisk não consegue igualar ainda.

2. Cross-selling natural: médicos que já usam Mounjaro em diabetes migram com facilidade para Zepbound quando querem foco puramente em perda de peso, mantendo receita “em casa”.

3. Margem bruta turbinada: relatórios de Lilly apontam ~85 % de gross margin em Mounjaro; mesmo com descontos de PBMs como CVS Caremark, o volume devora qualquer abatimento.

4. Proteção de patente até 2037: garante ao menos uma década de fluxo de caixa antes de genéricos, tempo suficiente para Lilly lançar a versão oral (orforglipron) e, possivelmente, o tri-agonista retatrutide.

No mercado, Mounjaro já é visto como “o novo Trulicity”: substitui o velho GLP-1 single-agonista, rouba share de semaglutida (Ozempic) e prepara terreno para indicações cardiovasculares e renais em estudo.

Novo Nordisk (NVO)

• Wegovy e Ozempic abriram o mercado, mas a liderança escorregou; CEO deixou o cargo em 2025 em plena disputa com Lilly.

• Pipeline: CagriSema (combo semaglutida + amylina) em fase 3, usando autoinjetor YpsoMate 2.25 mL da suíça Ypsomed.

• Desafio: ampliar oferta num cenário de racionamento e manter margens enquanto negocia descontos com seguradoras.

Amgen (AMGN)

• AMG 133 (acônico GLP-1/antagonista GIP) reduziu 14 % do peso em 3 meses na fase 2. Rumores de parceria com Samsung Biologics para produção massiva.

Viking Therapeutics (VKTX)

• VK2735 iniciou fase 3 em junho/25 (estudo VANQUISH, 4 500 pacientes) e já rendeu +350 % ao ticker em 18 meses. Potencial alvo de compra pelos “big two” caso mostre >20 % de perda ponderal.

Pfizer (PFE)

• Depois do fiasco de tolerância, danuglipron oral foi cancelada em abril/25 – lembrando investidores de que nem todo tubarão engole esse peixe.

Quem engorda o caixa 🍗➡️📉 / Quem fica de dieta 💸

Setores que lucram 💸💸💸

• Fabricantes de dispositivos – Ypsomed e Gerresheimer estão lotadas de pedidos de canetas, cartuchos e autoinjetores. A Gerresheimer projeta +€350 mi/ano só com GLP-1 em 2027 e abriu fábricas no México e EUA para dar conta.

• Logística cold-chain – cada refil precisa de cadeia refrigerada -20 °C → operadores como DHL Supply Chain e UPS Healthcare reajustam tarifas premium. Estudos da ONdrugDelivery mostram boom em embalagens isotérmicas.

• Telemedicina e clínicas – a demanda por prescrição rápida fez Teladoc, Ro e startups “GLP-1-as-a-Service” multiplicarem consultas pagas em até 4×.

• Seguradoras – custo de curto prazo alto (até US$ 1 400/paciente/mês), mas projeções de 10% -15 % de economia em complicações de diabetes em dez anos; UnitedHealth testa modelos com coparticipação escalonada.

Setores que sangram 📉📉📉

• Snacks, doces e refrigerantes – pesquisa AlphaWise (Morgan Stanley) indica queda de 3 % no consumo de salgadinhos e 4 % em bebidas açucaradas entre usuários de GLP-1. Coca-Cola admite “ventos contrários”, apesar de ainda crescer 6 % em receita orgânica.

• Restaurantes fast-food – 63 % dos pacientes cortam gastos com delivery; redes indulgentes como Wendy’s revisam tamanho de combos, enquanto Chipotle surfa na onda “proteína + fibra”.

• Equipamentos de cirurgia bariátrica – Intuitive Surgical reportou contração de volumes em 2024-25; o CEO culpa diretamente a popularização de GLP-1.

• Programas de dieta clássica – WeightWatchers saiu do Chapter 11 e pivotou para tele-medicação, depois de ver o modelo de pontos ruir na era Ozempic.

Como se posicionar via ETFs 🎯

(Isso não é uma recomendação de compra ou venda de ativos)

Se você não quer escolher ação a ação, há três camadas de exposição:

1. ETFs de saúde ampla – XLV (Lilly ≈12 % de peso) e VHT dão colchão de diversificação, mas Novo Nordisk entra só via IXJ (global).

2. ETF de país – EDEN concentra ~22 % em Novo Nordisk; ótima porta de entrada para quem acredita no “turnaround” dinamarquês.

3. Temáticos GLP-1 – OZEM (Roundhill) e THNR (Amplify) carregam Lilly e Novo com mais de 40 % da carteira, adicionam players de seringa e logística, mas cobram >0,55 % a.a. e são bem concentrados.

Para quem gosta de biotech “early-stage”, XBI e IBB têm posições em Viking Therapeutics e Amgen, diluindo risco de ensaio clínico único.

⚠️ Alerta de volatilidade: Para quem mira exposição via ETF, lembre-se de checar o peso de Eli Lilly: no XLV já passa de 12 %, e em temáticos como OZEM ou THNR supera 20 %. (Esses percentuais podem mexer mês a mês — olho na ficha técnica!)

Próximos gatilhos a monitorar 🔎

• Dados de fase 3 de retatrutide (Eli Lilly) – se repetirem perda >24 % do peso, consolida vantagem competitiva.

• Decisão do CMS sobre cobertura obrigatória de GLP-1s no Medicare – pressão sobre orçamentos, mas potencial de explosão de vendas nos EUA.

• Adoção de soluções reutilizáveis (Ypsomed NetZero) – podem reduzir custo e lixo plástico em >90 % por dose.

• Possível M&A – Viking é alvo lógico; Roche e AstraZeneca sondam startups para não ficar fora do jogo.

🧭 Conclusão

As canetas GLP-1 deixaram de ser promessa e já movimentam cifras que podem multiplicar por dez esta década, posicionando-se como a engrenagem central da saúde preventiva. Eli Lilly lidera, bancando sua próxima geração de terapias com o caixa robusto de Mounjaro, enquanto a Novo Nordisk corre para não perder relevância. A maré ascendente turbina fabricantes de autoinjetores, logística fria e plataformas de telemedicina, mas aperta margens de fast-food, snacks e cirurgias bariátricas.

Para o investidor, ETFs amplos de saúde oferecem proteção, ao passo que temáticos como OZEM e THNR concentram o risco–retorno do hype. Olhos agora se voltam aos dados de fase 3 do retatrutide, à cobertura do Medicare e às canetas reutilizáveis — gatilhos que podem redefinir preços, margens e, em última instância, quem realmente sai ganhando nesta corrida bilionária.